Pennystock-Screener

Die meisten Pennystock-Listen zeigen, was sich heute am stärksten bewegt hat. Diese beginnt mit der umgekehrten Frage – welches dieser Unternehmen kann sich im nächsten Jahr noch selbst finanzieren? –, denn am unteren Ende des Markts entscheidet meist genau das über das Ergebnis.

Was gilt als Pennystock?

Eine einheitliche Definition gibt es nicht, und das ist schon Teil des Problems. Die US-Aufsicht behandelt in der Regel alles unter 5 $ je Aktie als Pennystock. Umgangssprachlich sind meist Aktien unter 1 $ gemeint. In Großbritannien meint man damit meist Aktien unter einem Pfund, also unter 100 Pence.

Der Aktienkurs allein grenzt die Gruppe schlecht ab. Ein Unternehmen kann bei einem Kurs von 2 $ ein ganz reales Geschäft haben oder bei 40 $ kaum etwas dahinter – der Kurs spiegelt vor allem wider, wie viele Aktien es gerade gibt. Was dafür sorgt, dass sich diese Unternehmen tatsächlich ähnlich verhalten, ist ihre Größe.

Deshalb filtert st-ox nach dem Börsenwert statt nach dem Kurs: in den USA etwa 50 bis 500 Mio. $; an den anderen elf Märkten richtet sich die Spanne nach der Mindestgröße des jeweiligen Markts und liegt umgerechnet meist deutlich tiefer – in Stockholm oder Tokio etwa 15 bis 150 Mio. $. Eine Untergrenze für den Kurs gibt es trotzdem, aber aus einem bestimmten Grund, der weiter unten erklärt wird – nicht als Definition.

Warum dieses Ende des Markts so wenig verzeiht

Die übliche Erklärung lautet, kleine Unternehmen seien riskant, weil sie stark schwanken. Das stimmt, hilft aber wenig, denn es legt nahe, du müsstest die Schwankungen nur aushalten. Die eigentlichen Schwierigkeiten sind struktureller Art, und Aushalten löst sie nicht.

1. Verwässerung – die Falle, in die die meisten tappen

Ein Unternehmen, das mehr Geld ausgibt, als es einnimmt, muss sich dieses Geld irgendwo beschaffen. In dieser Größe kommt ein Bankkredit selten infrage, und der Anleihemarkt ist verschlossen, also bleibt fast immer nur, neue Aktien auszugeben.

Dann bleibt deine Stückzahl gleich, während die Zahl der Aktien wächst – dein Anteil am Unternehmen schrumpft. Deshalb kann ein Microcap seinen Umsatz drei Jahre in Folge schön steigern, und wer die Aktie hält, liegt trotzdem im Minus: Das Geschäft ist gewachsen, aber die Zahl der Stücke, in die es geteilt ist, noch schneller. Auf einem Kurschart ist davon nichts zu sehen.

2. Wenn das Geld knapp wird

Die Verwässerung ist das Symptom, der Kassenbestand die Ursache. Wird einem Unternehmen, das Geld verbrennt, das Cash knapp, muss es Kapital zu den Bedingungen aufnehmen, die es bekommt – und die sind zwangsläufig dann am schlechtesten, wenn es das Geld am dringendsten braucht. Das ist der Unterschied zwischen einem Unternehmen, das Kapital aufnehmen könnte, und einem, das es muss.

3. Delisting und Reverse Splits

US-Börsen verlangen einen Mindestkurs von etwa 1 $ (gemessen am Geldkurs). Ein Unternehmen, das dauerhaft darunter liegt, erhält eine Abmahnung der Börse und eine Frist, um das zu beheben. Das übliche Mittel ist ein Reverse Split – zehn alte Aktien werden zu einer neuen, der Kurs verzehnfacht sich, das Geschäft bleibt gleich. Der Chart beginnt von vorn und sieht wieder ordentlich aus, und ein Unternehmen, das das mehrfach getan hat, kann deutlich gesünder wirken, als ihre Geschichte rechtfertigt.

4. Die Geld-Brief-Spanne kostet echtes Geld

Bei einer wenig gehandelten Aktie kann der Abstand zwischen dem Kurs, zu dem du kaufen, und dem, zu dem du verkaufen kannst, mehrere Prozent betragen. Du zahlst ihn beim Einstieg und noch einmal beim Ausstieg. Eine Strategie, die auf dem Papier aufgeht, kann allein daran scheitern – deshalb muss jeder brauchbare Screen in dieser Größe danach filtern, wie viel tatsächlich gehandelt wird, nicht nur danach, wie gut das Unternehmen aussieht.

5. OTC und Pink Sheets

Ein großer Teil des Pennystock-Universums wird gar nicht an einer großen Börse gehandelt. In den OTC-Segmenten sind die Berichtspflichten weit geringer – manche Unternehmen veröffentlichen sehr wenig, und die Zahlen, auf die ein Screen angewiesen ist, können veraltet sein oder ganz fehlen. Dort sammeln sich auch beworbene Aktien. st-ox schließt diese Werte in den USA ganz aus und deckt nur NYSE, NASDAQ und AMEX ab.

Cash-Reichweite: die wichtigste Zahl des Screens

Die Reichweite beantwortet eine einzige Frage: Wie lange kann dieses Unternehmen weitermachen, bevor es Geld braucht? Berechnet wird sie als liquide Mittel und kurzfristige Anlagen geteilt durch den aktuellen Mittelabfluss, angegeben in Quartalen:

In der Liste siehst du nur FCF+ und Werte ab 8 Q – alles darunter schließt der Screen aus. Die unteren beiden Zeilen erklären, warum.

Die Zahl hört bei zwölf Quartalen auf zu zählen; 12 Q heißt also „mindestens drei Jahre“, nicht genau drei. Ein Unternehmen, das die nötigen Zahlen nicht veröffentlicht, wird ausgeschlossen, statt im Zweifel durchgelassen – bei einem Screen, dessen ganze Grundlage das Wissen ist, dass sich ein Unternehmen selbst finanzieren kann, zählt „unbekannt“ nicht als bestanden.

Die festen Hürden

Hier gibt es nur Ja oder Nein. Grenzen in Geld – Umsatz, Kurs und Börsenumsatz – werden in die Währung des jeweiligen Markts umgerechnet, der Börsenumsatz zusätzlich an die Tiefe des Markts angepasst; die Größenspanne dagegen richtet sich nach der Mindestgröße des Markts und ist außerhalb der USA meist kleiner. Die Beträge unten gelten für die USA:

Die vier Faktoren

Was alle Hürden nimmt, bekommt einen Score von 0 bis 100:

Einen Wachstumsfaktor gibt es bewusst nicht. Wachstum gegenüber dem Vorjahr von einer winzigen Basis aus ist meist Rauschen – und in diesem Marktsegment nicht das, was über das Ergebnis entscheidet.

Was der Screen bewusst nicht tut

• Nach den Tagesbewegungen sortieren. Das wählt genau das Falsche aus. Die Kursentwicklung ist nur der kleinste von vier Faktoren.
• OTC- oder Pink-Sheet-Werte aufnehmen. Siehe oben – die Daten sind unzuverlässig, und dort sammeln sich die beworbenen Aktien.
• Unter etwa einen Dollar gehen. Unterhalb dieser Schwelle bestimmen zunehmend die Börsenregeln das Ergebnis und nicht mehr das Geschäft.
• Den Kurs nach oben begrenzen. Es gibt eine Untergrenze bei etwa einem Dollar und nichts darüber, viele Treffer kosten also 10, 20 $ oder mehr. Der Kurs macht diese Unternehmen nicht ähnlich; eine Auswahl danach würde gute Unternehmen aus einem belanglosen Grund ausschließen.
• Eine lange Liste liefern. Der Großteil dieses Universums soll an diesen Hürden scheitern. Liefert ein Markt nur ein oder zwei Namen, ist das eine echte Aussage über diesen Markt – kein Fehler. Angezeigt werden ohnehin höchstens 25 Werte, je Sektor höchstens vier.

Was der Screen trotzdem nicht sieht

Ein Screen liest veröffentlichte Zahlen, und manches zeigt keine Kennzahl. Bevor du bei einem Namen aus einer solchen Liste handelst, stehen die Antworten in den Pflichtveröffentlichungen: die Entwicklung der Aktienzahl über mehrere Jahre, an der frühere Verwässerung tatsächlich sichtbar wird; ob der Abschlussprüfer Zweifel an der Fortführung des Unternehmens geäußert hat; ein bereits bestehendes „At-the-Market“-Programm oder eine Shelf-Registrierung, also eine schon erteilte Erlaubnis, Aktien auszugeben; und die üblichen Fragen nach Management, Wettbewerb und Rechtsstreitigkeiten.

Der Screen grenzt einige Tausend Unternehmen auf ein paar Dutzend ein, die diese Mühe wert sind. Die Prüfung selbst ersetzt er nicht.

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Im selben Smart Screen gibt es vier weitere Screens – der GARP-Screener erklärt die Version für Qualität und Wachstum und wie der Score allgemein funktioniert. Hast du einen Namen gefunden, zeigt dir das Dip-Signal, wie es um den Zeitpunkt steht; die App zeigt es auch bei diesen Werten an.

Häufige Fragen

Nur zu Informationszwecken. Keine Anlageberatung und keine Empfehlung, ein Wertpapier zu kaufen oder zu verkaufen. Microcaps und Pennystocks bergen ein hohes Risiko dauerhafter Verluste. Die Ergebnisse des Screens sind ein Ausgangspunkt für deine eigene Recherche.