Das All-Weather-Portfolio

Die Allwetter-Strategie von Ray Dalio – darauf ausgelegt, bei Wachstum, Rezession, Inflation und Deflation standfest zu bleiben, indem sie das Risiko ausbalanciert, statt der Rendite hinterherzulaufen.

Die Gewichte wirken stark zugunsten der Anleihen verschoben – mit Absicht. Aktien schwanken weit stärker als Anleihen, deshalb tragen 30 % Aktien und 55 % Anleihen ungefähr gleich viel Risiko bei. Gold und Rohstoffe sind die Versicherung gegen Inflation. Diese Idee – das Risiko gleichmäßig zu verteilen statt der Geldbeträge – heißt Risk Parity und ist der Kern der Strategie.

Beispiel-ETFs

Das Portfolio besteht aus Anlageklassen, nicht aus bestimmten Fonds. Die folgenden günstigen ETFs decken jeden Baustein ab – für Anlegerinnen und Anleger in den USA und in Europa (UCITS). Für Gold gibt es in Europa keinen UCITS-Fonds; XGDU ist ein ETC (eine mit physischem Gold besicherte Schuldverschreibung). Das sind Beispiele, keine Empfehlungen.

Was ist das All-Weather-Portfolio?

Das All-Weather-Portfolio stammt von Ray Dalio und seiner Firma Bridgewater Associates – dieselbe Denkweise steckt hinter Bridgewaters institutionellem Fonds „All Weather“. Ziel ist nicht, vorherzusagen, wie sich die Wirtschaft entwickelt, sondern eine Mischung zu halten, die in jedem Fall ordentlich abschneidet. Eine vereinfachte Fassung zum Selbermachen hat Tony Robbins in seinem Buch Money: Master the Game (deutsch: Money: Die 7 einfachen Schritte zur finanziellen Freiheit) bekannt gemacht; dort begegnen ihr die meisten Privatanlegerinnen und -anleger zum ersten Mal.

Die vier wirtschaftlichen „Jahreszeiten“

Dalios Grundgedanke: Wachstum und Inflation steigen oder fallen jeweils – daraus ergeben sich vier grobe Umfelder. In jedem glänzen andere Anlagen, also hält das Portfolio für jedes etwas bereit:

Weil sich die Bausteine oft gegenläufig entwickeln, schwankt die Mischung viel weniger als ihre Aktien-, Gold- oder Rohstoffbausteine allein.

Was du erwarten kannst

All-Weather ist eine Strategie für Stabilität, nicht für Wachstum. st-ox rechnet für sie mit etwa 5 % nominaler Jahresrendite bei rund 8 % Volatilität – eine grobe Schätzung, keine Prognose. In der Praxis heißt das: In Bullenmärkten bleibt sie meist hinter einem aktienlastigen Portfolio zurück, in Crashs fällt sie viel weniger. Wer die höchste langfristige Rendite will und große Einbrüche aushält, kam historisch meist mit einer aktienlastigen Aufteilung weiter; wer einen ruhigen Verlauf und beständiges Verhalten schätzt, nimmt genau diesen Kompromiss bewusst in Kauf.

Auch die Bewertung spielt eine Rolle: Wenn der breite Markt teuer wirkt – siehe den Buffett-Indikator –, fühlt sich ein risikoausgewogenes Portfolio wie dieses meist deutlich ruhiger an als ein reines Aktiendepot.

Grenzen

• Zinsrisiko. Der große Anteil langlaufender Anleihen fällt kräftig, wenn die Zinsen steigen – genau deshalb war 2022 für das All-Weather-Portfolio ein schweres Jahr.
• Niedrigere langfristige Rendite. In langen Bullenmärkten verdient es weniger als eine aktienlastige Mischung; das ist der Preis für den ruhigeren Verlauf.
• Rohstoffe als Bremse. Der Rohstoffanteil kann jahrelang schlechter laufen und zahlt sich erst bei Inflationsschüben aus.
• Rebalancing nötig. Der Vorteil entsteht erst, wenn du ein- bis zweimal im Jahr die Zielgewichte wiederherstellst – das erfordert Disziplin.

Häufige Fragen

Nur zu Informationszwecken. Keine Anlageberatung und keine Empfehlung, ein Wertpapier zu kaufen oder zu verkaufen oder eine Strategie zu verfolgen. Die Ticker sind Beispiele für Fonds, die die jeweilige Anlageklasse abbilden, keine Empfehlungen.